​只为敲钟那一“氪” 极氪美股IPO有多重要

只为敲钟那一“氪”   极氪美股IPO有多重要

汽势 Auto-First| 刘天鸣

时隔半年，极氪带着更新后的红鲱鱼版招股书，吹响了登陆纽交所的号角，并提前锁定吉利汽车、宁德时代、Mobileye 三家现有股东及第三方投资者的投资意向。

据极氪 5 月 3 日（纽约时间）发布的公告显示，其计划于 5 月 10 日以 "ZK" 为股票代码在纽交所挂牌上市，共发行 1750 万股 ADS（美国存托股），预计首次公开发行价格将在每 ADS 18.0 美元至 21.0 美元之间。

同一天，吉利汽车向极氪提交书面意向，认购极氪发行的 ADS，最多认购 3.2 亿美元。吉利汽车表示，认购意向即可在市场调整期间加大对极氪的投资，增加吉利对极氪的控股权益，也进一步确保吉利汽车对极氪营运的持续影响力。

不仅仅是吉利汽车提前锁单极氪汽车的 ADS，宁德时代和 Mobileye 也提出认购意向。据公告显示，宁德时代拟出资约 1908 万美元认购极氪发行的 ADS，Mobileye 拟出资约 1000 万美元认购极氪发行的 ADS。

若每 ADS 按照 19.5 美元公开发行价格计算，吉利汽车、宁德时代和 Mobileye 将认购超 1790 万股 ADS，远超过极氪计划发行的 1750 万股 ADS。这也就意味着，极氪包销商即便悉数行使超额配股权，第三方投资者也仅能认购约 222 万股 ADS，总认购金额约为 4329 万美元（每 ADS 按照 19.5 美元计算）。

极氪还未上市便收到吉利汽车、宁德时代和 Mobileye 的投资意向，即表明了极氪轻资产商业模型受到外界认可，也从侧面显示出当下资本市场的环境不够景气。

采用轻资产模式的极氪汽车，依托吉利控股的宁波杭州湾新区制造工厂（ZEEKR 工厂）、宁波北仑区制造工厂（眉山工厂）以及吉利汽车的成都制造工厂（成都工厂），以 OEM 方式生产，使得极氪的资产相对较轻，毛利率水平始终保持较高水平。

据公告显示，2021 到 2023 年，极氪实现总收入分别为人民币 65.28 亿元、人民币 318.99 亿元和人民币 516.73 亿元（约合 72.779 亿美元），毛利率分别为 15.9%、7.7% 和 13.3%。其中，汽车销售收入分别为人民币 15.44 亿元、人民币 196.71 亿元和人民币 339.12 亿元（约合 47.764 亿美元），毛利率分别为 1.8%、4.7% 和 15%。

在高端纯电车企中，极氪汽车 2023 年 15% 的整车毛利率，仅次于特斯拉的 19%，远高于蔚来 10% 和小鹏 -2%。

虽然极氪营收与毛利率逐年攀升，但依旧无法摆脱亏损困境。2021 到 2023 年，极氪净亏损分别为人民币 45.14 亿元、人民币 76.55 亿元和人民币 82.64 亿元。同时，极氪保持高研发投入，2021 到 2023 年研发投入分别为人民币 31.60 亿元、人民币 54.46 亿元、人民币 83.69 亿元。

逐年亏损加之逐年攀升的研发投入，使得极氪处于资不抵债的状态。截至 2023 年底，极氪净资产为 -86.79 亿元，现金储备收窄至人民币 32.61 亿元。

登陆美股，在一定程度上能够缓解极氪较为紧张的财务状况，也能够推动极氪在纯电动领域布局与发展。

据招股书显示，极氪计划使用约 45% 的发行净收益（约 1.389 亿美元），用于开发更先进的 BEV 技术，以及扩大产品组合；使用约 45% 的发行净收益（约 1.389 亿美元），用于销售和营销，以及扩大服务和充电网络；使用约 10% 的发行净收益（约 3080 万美元），用于一般公司用途，包括营运资金需求。

极氪 CEO 安聪慧此前指出，在销量提升、毛利上涨的前提下，极氪力争在 2024 年实现扭亏为盈。数据显示，今年前 4 个月极氪交付新车 4.91 万辆，同比增长 111%，完成全年 23 万辆交付目标的 21.34%。

当下，全球经济复苏疲软，资本市场对于新能源汽车热度远不及 2021 年，使得极氪公开募股对应估值仅为 51.2 亿美元，不仅低于蔚来、小鹏等新势力登陆美股时的估值，还远低于此前预期。

虽然极氪赴美上市不在最佳窗口期，但在一定程度上能够帮助其解决融资问题以及长期发展。短期融资方面，超 3 亿美元的公开募股净收益，能够极大帮助极氪缓解财务压力，而在长期发展上，登陆美股能够助推极氪的全球化布局，也进一步拓宽融资渠道。