​小菜园递表港股IPO：要从下沉连锁餐饮走向“卖生鲜”

小菜园递表港股IPO：要从下沉连锁餐饮走向“卖生鲜”

又有中式连锁餐饮冲击资本市场

1 月 16 日，小菜园国际控股有限公司（下称 " 小菜园 "）向港交所递表，由华泰国际和瑞银集团担任联席保荐人。

截至 2024 年 1 月 11 日，成立于安徽的小菜园在全国共开出 548 家直营店，包括 542 家小菜园门店及 6 家其他品牌门店。

据弗若斯特沙利文，截至 2023 年前三季度，在客单价在 50-100 元的大众便民中式餐饮市场，小菜园的门店收入位列第一。

2021 年至 2022 年，小菜园分别实现营收 26.46 亿元和 32.13 亿元，实现净利 2.27 亿元和 2.38 亿元。

2023 年前三季度，小菜园营收已超 2022 年全年，同比增长 41.57% 至 34.29 亿元，净利同比增长 107.59% 至 4.3 亿元。

小菜园门店堂食的客单价在 50 至 70 元，其较低的客单价为其在下沉市场扩张提供了基础。

小菜园大多数门店分布在三线及以下城市。

截至 2023 年前三季度，小菜园在一线城市、新一线城市、二线城市和三线及以下城市分别有 78 家、133 家、54 家和 228 家门店。

其中新一线城市为仅次于下沉市场的第二大市场，营收占比达到 28.3%。

从单点日均销售额来看，一线城市、新一线城市和二线城市之间差距不大。截至 2023 年前三季度，分别为 3.2 万元、3.15 万元和 2.96 万元，三线及以下的下沉市场则偏低，仅为 2.5 万元。

另从小菜园各级市场的翻台率来看，截至 2023 年前三季度，其一线、新一线以及二线城市分别能达到 3.5、3.5 和 3.6，远高于下沉市场的 3.2。

按堂食业务和外卖业务划分，小菜园堂食业务的营收占比已从 2021 年的 84.5% 降至 2023 年前三季度的 68.4%，外卖业务则从 15.5% 升至 31.5%。

小菜园门店全部直营的背后是由 1 个中央工厂、11 个仓库和 200 多家车辆组成的自建供应链体系。

截至 2023 年前三季度，小菜园固定资产中物业、厂房和设备共价值 4.95 亿元，同时要承担不到 1 亿元的折旧。

依托自建供应链，小菜园在招股书中表示将拓展新零售业务，销售自有品牌旗下的优质食材，收入来源多元化。早前小菜园总经理李道庆公开表示，将在 500 多家小菜园门店里设立小型零售点，将 2 万名员工变成营销员。

不过，叮咚买菜、每日优鲜等生鲜电商都没能把卖菜的生意做好，小菜园后续新零售业务的进展尚待观察。

目前，小菜园创始人汪书高通过 7 个持股平台持有小菜园 92.99% 的股份，并与其他 8 位个人股东结为一致行动人，共同作为小菜园的控股股东。

加华资本是小菜园唯一外部投资方，2022 年和 2023 年加华资本累计向小菜园投资 5 亿元人民币，目前持有小菜园 7.01% 的股份。

由于公众持股比例低于 25%，根据港交所《上市规则》8.08 ( 1 ) ( a ) 条和 8.08 ( 1 ) ( d ) 的规定，小菜园需满足以下条件，港交所可酌情接纳在 15%-25% 之间的公众持股比例：

小菜园上市时市值超过 100 亿港元；公众持股比例较低的情况下仍能正常运作；在首次上市文件中适当披露获准遵守的较低公众持股量百分比；在上市后的年报中确认公众持股量是否充足；以及在其他证券交易所同时上市的证券需有充足数量在港交所发售。

2021 年和 2023 年，小菜园分别以现金的方式派息 1.5 亿元和 1.35 亿元，分别占当期净利的 66.08% 和 31.4%，2022 年未进行现金分红。

小菜园计划将募得资金用于开店；增强供应链能力；升级智能设备、提高数字化能力；以及用作营运资金及一般企业用途。